Durante el tercer trimestre de 2021 se ha consolidado el despegue de las operaciones con NPLs. Se observa un interés creciente por las titulizaciones de carteras de NPLs, sobre todo en España. Mientras, a nivel europeo, continúan las discusiones sobre dos asuntos clave: el proyecto de Directiva de compradores de créditos y ‘servicers’ –que ha experimentado un gran progreso–, y las discusiones sobre las plantillas o formularios (‘templates’) de la Asociación Europea de Banca (AEB) destinadas a facilitar las transacciones de carteras de NPLs. La progresiva desactivación de las moratorias y de otras medidas de apoyo en LatAm, España y Portugal están alimentando las estimaciones, muy razonables, sobre el próximo lanzamiento de nuevas operaciones.
Consolidación del despegue de las operaciones con NPLs
Durante el tercer trimestre de 2021 se ha consolidado el despegue de las operaciones con NPLs, aunque no ha sido uniforme ni en todas las jurisdicciones, ni en número y tamaño de las operaciones. Por ejemplo, Europa aún está lejos de las cifras de transacciones pre-COVID-19 (€102,8 bn[1] en 2019 y €208,2 bn en 2018, según Debtwire).
Las estimaciones del sector es que el cuarto trimestre de 2021 vendrá cargado de nuevos mandatos para que los asesores financieros construyan las próximas carteras de NPLs, pues en varios mercados relevantes (Reino Unido, Alemania o España) los vendedores ya han terminado de interiorizar la desactivación de las moratorias y de otras medidas de apoyo. Reino Unido eliminó el 30 de septiembre de 2021 la moratoria para solicitar liquidaciones y ahora los acreedores pueden impulsarlas si su crédito es superior a 10.000 libras, aunque se mantiene hasta el 30 de marzo de 2022 la moratoria de liquidaciones cuando el crédito está relacionado con las rentas de locales comerciales. Por su parte, Alemania abandonó el 30 de abril de 2021 la suspensión del deber de solicitar el concurso de acreedores de las compañías sobrendeudadas que solicitaron apoyo financiero. En España se espera que la moratoria aún en vigor, que permite eludir los procedimientos de insolvencia, finalice el 31 de diciembre de 2021, tras las reiteradas advertencias del Banco de España sobre las ineficiencias de mantener por más tiempo esa moratoria.
Interés creciente por las titulizaciones de carteras de NPLs y REOs
Mientras las ventas de carteras terminan de acelerar, se comprueba un interés muy claro (en Europa pero también en algunas jurisdicciones de LatAm) por las operaciones de titulización. En Europa el interés se ha visto espoleado por la muy favorable reforma del marco legislativo sobre titulizaciones de NPLs, que explicamos en una esta publicación. Como muestra de este interés por las titulizaciones de carteras de NPLs, durante 2021 Oaktree ha cerrado en España una de las operaciones más significativas del año (Retiro Mortgage Securities)
Proyecto de Directiva europea de ‘servicers’ y compradores de créditos NPLs
Soplan vientos de cambio desde la Unión Europea para los servicers especializados en recobro y gestión y para los vendedores y compradores de carteras de NPLs. El 28 de junio de 2021 la reunión del Comité de Representantes Permanentes de la Unión Europea aprobó un texto transaccional final del Proyecto de Directiva europea sobre servicers y compradores de créditos. La agenda del Parlamento Europeo del 19 de octubre de 2021 ya incluía la votación en pleno de ese texto transaccional.
Una previsión razonable de fecha de aprobación de la directiva es en el primer trimestre (1T) de 2022, aunque no se puede descartar una aprobación aún más acelerada (4T 2021) pues el texto que actualmente existe es el producto de un acuerdo global y previo entre el Parlamento Europeo, el Consejo Europeo y la Comisión durante el proceso de “triálogos”. Es cierto, no obstante, que históricamente (2014-2019) el 89% de los textos legislativos se aprueban en tercera lectura y solo un 1% lo hace en primera lectura.
Discusiones sobre las ‘templates’ de la AEB
En mayo de 2021, la AEB publicó un documento para impulsar la revisión de las templates o formularios de información, con las que se pretende eliminar las asimetrías en la información dentro de las operaciones de venta de carteras de NPLs. El periodo de consultas abierto por la AEB terminó el 31 de agosto de 2021. Distintos participantes del mercado han hecho comentarios sobre las templates, su diseño, los campos de información, la importancia relativa de algunos de ellos y las barreras y problemas para la disponibilidad de cierta clase de información. La aprobación definitiva de la Directiva convertirá estos templates en estándares técnicos de utilización obligatoria (ITS, o “implementing technical standards”), por lo que los trabajos actuales de la AEB y resto de participantes (sobre todo, vendedores de carteras) van dirigidos a hacer las templates más simples, razonables y efectivas, con el objetivo de ponerlas a disposición del mercado a finales de 2021.
Con este telón de fonfo cabe preguntarse qué tendencias se pueden ver ya en los principales mercados de LatAm, España y Portugal, qué transacciones se están realizando en estas jurisdicciones y cuáles están por venir.
Desde Garrigues, y gracias a la posición privilegiada que nos facilita nuestra red de oficinas en Chile, Colombia, España, México, Perú y Portugal, queremos contribuir a la difusión de las principales tendencias en este mercado a través de este documento.
[1] Nos referiremos a billions anglosajones (millardos fuera del ámbito anglosajón).
